中融基金寇文紅:積極因素提振 投資者風險偏好上升-台湾新闻直播

                                                            2019年06月16日 15:25 来源:台湾新闻直播
                                                            编辑:大发骰宝

                                                            大发骰宝

                                                            【一卡通互联互通】

                                                            第三﹡,文件規定♂▽△,對於專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目(主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目)⊙⌒♂,在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的〇↑,允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金⌒◇,但不得超越項目收益實際水平過度融資☆□。

                                                            基於此┊☆,我們認為〇♂⌒,該政策對周期股的刺激是短期的﹡△▽,不宜繼續追高♀▽♂。後續6-9月需要跟蹤銀行貸款、社會融資總量數據☆﹡,觀察政策的效果⌒♀。

                                                            第二∴⊿⌒,文件強調要加強財政、貨幣、投資等政策協同配合∴,但是同時強調「穩健的貨幣政策要鬆緊適度⊙,配合做好專項債券發行及項目配套融資?∴,引導金融機構加強金融服務∟∵⌒,按商業化原則依法合規保障重大項目合理融資需求?∴〇。」強調「必須堅持結構性去槓桿的改革方向π♀∴,堅決不搞大水漫灌」◇。即貨幣政策的基調並未變⊿。實際上☆⊿π,如果搞大水漫灌⌒,短期內固然有助於經濟增速企穩⊙,但不利於經濟結構健康發展﹡♀□,地方政府債務負擔將更加嚴重π,經濟轉型更加困難π☆∟,得不償失⊙。

                                                            今天市場上漲的主要原因∴?,是6月10日晚?⌒,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》♂。該文件要求更好發揮地方政府專項債券的重要作用∟,着力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度?⌒,增加有效投資、優化經濟結構、穩定總需求□,促進經濟運行在合理區間♂□。

                                                            資本市場投資者認為∟∴,該文件表明∵,隨着我國外貿環境複雜化〇,經濟下滑壓力較大π。中央在加大基建投資的力度♀◇,對沖經濟的下滑⌒⌒﹡。這對於建築、水泥、玻璃、工程機械、民爆、鋼鐵、焦化等周期性行業都構成利好﹡,因此今日這些行業高開高走♀□〇,並帶動了其他行業的上漲♂。

                                                            第一⊿⊙,政府確實在未雨綢繆ππ﹡,力挺基建投資△∴。但文件同時強調要「堅持以供給側結構性改革為主線不動搖☆?﹡,堅持結構性去槓桿的基本思路」♀。表明中央只是為了對沖經濟下滑△,並不是為了把經濟拉起來∵⌒。非常注重防止地方政府無序舉債、過度舉債、導致債務攀升的問題〇⊙。

                                                            我們簡單測算一下﹡。2019年地方政府專項債券規劃是2.15萬億?,1-5月已發行0.86萬億△∵,其中近80%用於土地儲備和棚改∟,符合「重大項目」的不會超過10%⌒□♂。另外1.29萬億要在9月底之前發行↑☆▽。簡單樂觀假設其中有10%即1290億符合「重大項目」條件↑,可以用專項債充當資本金;假設加4倍槓桿△,則可以融資5160億♂♂☆。即這2.15億地方政府專項債可以發揮2.666萬億的投資效果△∵∴。多出來的這5160億□,可以拉高基建投資(2018年全年17.6萬億)同比增速約2.93個百分點⊿△,拉高整個固定資產投資(2018年是63.5萬億)同比增速約0.81個百分點⊿?,對GDP的拉動相當有限⊙⊙。

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