中融基金寇文紅:積極因素提振 投資者風險偏好上升-信息资讯

                                                          2019年06月21日 1:39 来源:信息资讯
                                                          编辑:极速PK拾玩法

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                                                          第二△⊙△,文件強調要加強財政、貨幣、投資等政策協同配合△▽∴,但是同時強調「穩健的貨幣政策要鬆緊適度⌒π△,配合做好專項債券發行及項目配套融資♂〇∵,引導金融機構加強金融服務⌒,按商業化原則依法合規保障重大項目合理融資需求?☆。」強調「必須堅持結構性去槓桿的改革方向☆♀,堅決不搞大水漫灌」♂△。即貨幣政策的基調並未變〇⊙。實際上↑☆,如果搞大水漫灌∵⊙□,短期內固然有助於經濟增速企穩◇,但不利於經濟結構健康發展┊♀,地方政府債務負擔將更加嚴重〇,經濟轉型更加困難∵〇,得不償失□⊿。

                                                          第三♀,文件規定?◇,對於專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目(主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目)〇,在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的π∵,允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金♂▽,但不得超越項目收益實際水平過度融資π。

                                                          第一◇,政府確實在未雨綢繆π♂♂,力挺基建投資⊙△。但文件同時強調要「堅持以供給側結構性改革為主線不動搖♀﹡〇,堅持結構性去槓桿的基本思路」♂△。表明中央只是為了對沖經濟下滑♂⌒┊,並不是為了把經濟拉起來?↑。非常注重防止地方政府無序舉債、過度舉債、導致債務攀升的問題∟⊿?。

                                                          我們簡單測算一下?⌒。2019年地方政府專項債券規劃是2.15萬億⊙,1-5月已發行0.86萬億π﹡,其中近80%用於土地儲備和棚改♀,符合「重大項目」的不會超過10%┊π↑。另外1.29萬億要在9月底之前發行↑。簡單樂觀假設其中有10%即1290億符合「重大項目」條件△↑,可以用專項債充當資本金;假設加4倍槓桿⌒↑♂,則可以融資5160億┊▽∵。即這2.15億地方政府專項債可以發揮2.666萬億的投資效果⊙♂﹡。多出來的這5160億┊◇,可以拉高基建投資(2018年全年17.6萬億)同比增速約2.93個百分點∴♂,拉高整個固定資產投資(2018年是63.5萬億)同比增速約0.81個百分點◇,對GDP的拉動相當有限⊙〇。

                                                          基於此▽π⊙,我們認為∴π∵,該政策對周期股的刺激是短期的△π,不宜繼續追高◇。後續6-9月需要跟蹤銀行貸款、社會融資總量數據〇□,觀察政策的效果〇⊿。

                                                          今天市場上漲的主要原因?◇,是6月10日晚⌒◇∵,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》♂。該文件要求更好發揮地方政府專項債券的重要作用⊿,着力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度□△⊙,增加有效投資、優化經濟結構、穩定總需求⊿☆?,促進經濟運行在合理區間⊙┊。

                                                          資本市場投資者認為┊∴,該文件表明△﹡,隨着我國外貿環境複雜化♂┊,經濟下滑壓力較大?。中央在加大基建投資的力度◇〇♂,對沖經濟的下滑△。這對於建築、水泥、玻璃、工程機械、民爆、鋼鐵、焦化等周期性行業都構成利好♂,因此今日這些行業高開高走↑∴,並帶動了其他行業的上漲∵♀↑。

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