科安達欲轉中小板,「補丁」累累受質疑-巴西盲蛇

                                                          2019年10月15日 22:00 来源:巴西盲蛇
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                                                          【长江已到“无鱼”等级】

                                                          本文為|金融投資報jrtzb028(微信號)原創文章|本文首發於微信公眾號:金融投資報∴。文章內容屬作者個人觀點﹡,不代表和訊網立場⊙⌒▽。投資者據此操作∴◇△,風險請自擔♂﹡△。

                                                          從對比同行業上市公司情況來看↑﹡﹡,2017年開始公司毛利率已經全面超越其他三家可比上市公司∟﹡∴,同時明顯高出行業平均值?⊙□,其中對於鼎漢技術□∵△,公司毛利率水平高出近1倍之多↑⊙⌒。

                                                          從和行業上市公司對比來看〇∴,公司超過20%的凈資產收益率在行業中異常突出▽△∵,其中合理性飽受市場質疑△♀。

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                                                          雖然營業收入持續增長♀,但科安達應收賬款的激增更受業內關注↑∟♂。2016年-2018年公司應收賬款凈額分別為13629.74萬元、16518.56萬元、24861.58萬元﹡﹡⌒,占流動資產總額的比例分別為31.09%、33.52%、42.93%☆☆↑。

                                                          除應收賬款激增外△♂﹡,還有質疑指出科安達在市場激烈競爭背後↑,吸引客戶的「優勢」便是採用大比例賒賬交易〇∟。

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                                                          可以看到⊙,上述三家客戶銷售占公司總收入超過70%┊♀,一旦客戶採購減少將對公司經營產生巨大的負面衝擊⊿♂∵。

                                                          科安達會計基礎薄弱的問題在公司披露招股書中遭到業內普遍質疑⌒⌒。可以看到↑,2018年9月28日公司連發數個更正公司⊙⌒♂,其中涉及2016年、2017年、2018年年報的多處更正〇。在公司申報材料的前夕π∵,公司忙着為轉板打「補丁」∵∴﹡。

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                                                          值得一提的是☆∵﹡,公司應收賬款占同期營業收入的比例分別高達78%、70%、92%┊。同時♂,公司2018年應收賬款同比增速遠高於同年營業收入增速∴∟♂。

                                                          本報記者 林珂招股書顯示⊿∴,科安達2016年-2018年營業收入分別為17522.65萬元、23539.35萬元、26879.02萬元▽﹡,同比增長34%、14%;同期歸屬於公司普通股股東的凈利潤分別為5555.09 萬元、7796.27萬元、9514.53萬元♂⊿┊,同比增長40%、22%▽。

                                                          科安達能否如願轉板中小板∵∴?,10月17日發審委將給出答案∴▽。但就公司招股書中出現了諸多問題遭到業內廣泛質疑□,能否過會還是未知數♂♂,《金融投資報》將繼續關注♂。

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                                                          從科安達募投項目來看□,擬使用募集資金最高的需要1.89億元□,最少的實體項目需要5137萬元◇。截止2018年末公司貨幣資金2.12億元﹡□,公司顯然可以通過自有資金對募投項目進行先行建設?,甚至完成某些項目建設?,但公司卻始終未對募投項目進行先行建設△◇□。

                                                          此外┊⊙⌒,募投項目一直是擬上市公司中最受關注的部分∟。科安達還表示π?▽,公司現有產能無法滿足持續增長的市場需求∟⊿,產能不足的問題將日益凸顯∵⊿,擴大公司產能成為公司發展的當務之急♀。可見公司募投項目對解決公司產能不足的問題至關重要△?。然而∵◇?,公司雖然表態當務之急是擴大產能﹡?♂,但對公司募投項目卻不願出手先行建設┊﹡?。

                                                          除毛利率逆行業增長外┊△,科安達凈資產收益率則是顯著高於同行◇。2016年-2018年公司加權平均凈資產收益分別為16.6%、20.87%、21.96%△⊙。而同行業上市公司來看▽π◇,唯一三年凈資產收益率為正的思維列控♂☆,凈資產收益率也持續在個位數水平♀。輝煌科技2018年凈資產收益率僅為1.89%?∟∴,鼎漢技術凈資產收益率則持續下滑┊↑□,2017年不足4%□∴,2018年為負值〇┊。

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                                                          有質疑聲認為⊙┊,科安達所述行業競爭十分激烈π♀♀,為挽留客戶公司採取了大比例賒銷的方式⊙↑。然而賒銷存在明顯的不確定性和多變性?◇,增大了應收賬款的風險┊♂▽。雖然對收入會有正面推動作用□⊙,但不健康的銷售方式對公司長遠來說並不是好事⊿□⊙。

                                                          雖然科安達業績持續增長﹡☆,但現金流和凈利潤存在嚴重不匹配的問題↑。2016-2018年公司經營活動產生的現金流量凈額分別為2026萬元、5390萬元、781萬元△。不難看出┊?,2016年、2017年公司現金流雖然出現增長∟π,但明顯低於同期凈利潤?⌒。2018年公司凈利潤繼續增長♂,但現金流卻出現斷崖式下滑⊙∟▽,同比降幅高達86%π∟,遠低於同期凈利潤∴。

                                                          質疑指出▽◇π,公司不使用自有資金先行建設的原因很簡單↑∟△,公司如果用自有資金投入項目后↑┊∟,如不能順利上市融資只有自己埋單♂?⊙,故公司遲遲不願出手建設募投項目♂。

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                                                          從盈利能力指標來看⊙♂,科安達同樣十分「突出」π。招股書顯示﹡▽,公司近三年毛利率呈現持續增長態勢☆⊿,2016年-2018年毛利率分別為59.57%、60.91%、61.07%△↑。

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