大发红黑大战计划:中融基金寇文紅:積極因素提振 投資者風險偏好上升-手表资讯

作者:大发红黑大战计划发布时间:2019年07月19日 2:16  【字号:      】

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第二↑↑▽,文件強調要加強財政、貨幣、投資等政策協同配合♂∟,但是同時強調「穩健的貨幣政策要鬆緊適度∵⊿,配合做好專項債券發行及項目配套融資∵,引導金融機構加強金融服務☆┊⊙,按商業化原則依法合規保障重大項目合理融資需求⊙♂π。」強調「必須堅持結構性去槓桿的改革方向∴◇,堅決不搞大水漫灌」▽。即貨幣政策的基調並未變∴。實際上⊿♀,如果搞大水漫灌♂⌒⊙,短期內固然有助於經濟增速企穩⊙┊,但不利於經濟結構健康發展◇,地方政府債務負擔將更加嚴重⊙〇,經濟轉型更加困難﹡∟♀,得不償失∵。

第三〇□π,文件規定?△,對於專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示範帶動效應的重大項目(主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目)♀,在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的☆□,允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金◇⊿⊿,但不得超越項目收益實際水平過度融資π。

基於此♀∟?,我們認為△,該政策對周期股的刺激是短期的∴⊿♂,不宜繼續追高∵∟△。後續6-9月需要跟蹤銀行貸款、社會融資總量數據π∟⌒,觀察政策的效果▽。

資本市場投資者認為∵,該文件表明∴↑┊,隨着我國外貿環境複雜化♀﹡,經濟下滑壓力較大〇♀。中央在加大基建投資的力度⊿?,對沖經濟的下滑〇▽。這對於建築、水泥、玻璃、工程機械、民爆、鋼鐵、焦化等周期性行業都構成利好﹡,因此今日這些行業高開高走〇,並帶動了其他行業的上漲☆△↑。

第一∟△,政府確實在未雨綢繆△┊,力挺基建投資π♀。但文件同時強調要「堅持以供給側結構性改革為主線不動搖∵,堅持結構性去槓桿的基本思路」?┊。表明中央只是為了對沖經濟下滑⊿〇♀,並不是為了把經濟拉起來∵。非常注重防止地方政府無序舉債、過度舉債、導致債務攀升的問題⊙π。

我們簡單測算一下♂♂。2019年地方政府專項債券規劃是2.15萬億┊,1-5月已發行0.86萬億∟⊿,其中近80%用於土地儲備和棚改∟﹡,符合「重大項目」的不會超過10%∴。另外1.29萬億要在9月底之前發行﹡∟。簡單樂觀假設其中有10%即1290億符合「重大項目」條件▽,可以用專項債充當資本金;假設加4倍槓桿♀⌒,則可以融資5160億△∵﹡。即這2.15億地方政府專項債可以發揮2.666萬億的投資效果?π。多出來的這5160億♂﹡,可以拉高基建投資(2018年全年17.6萬億)同比增速約2.93個百分點∴,拉高整個固定資產投資(2018年是63.5萬億)同比增速約0.81個百分點□▽,對GDP的拉動相當有限∵∵♂。

今天市場上漲的主要原因〇⊿♂,是6月10日晚♀,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》∵。該文件要求更好發揮地方政府專項債券的重要作用π,着力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度∵?,增加有效投資、優化經濟結構、穩定總需求□┊,促進經濟運行在合理區間┊。

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