貨幣政策定力加強 着力疏通傳導機制-千年太岁

                                                        2019年10月14日 4:22 来源:千年太岁
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                                                        從長期來看∴▽,貨幣政策長期維持寬鬆狀態也是大概率事件⊙,對於債市來講□,不存在利率持續上行的基礎∴﹡。(作者系農銀貨幣、農銀日日鑫、農銀天天利基金經理)(CIS)

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                                                        三季度以來↑↑,LPR改革、全面降准以及專項債的擴發等♀∴□,都表明政策要疏通傳導機制、寬信用的意圖在明顯加強∟〇π。後期將關注MLF和LPR利率的繼續下行↑。但在目前大量銀行貸款尚未挂鉤LPR的情況下☆□↑,對MLF利率短期內下調不宜期望過高♀。實際上?,比MLF下調更有意義的是通過建立LPR機制△◇,使銀行產生後續貸款利率下降的預期?﹡♂,從而增加銀行的信貸投放意願和信貸佔比△♀▽,起到寬信用的作用▽∵,這樣引導預期的意義更強一些□。

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                                                        目前來看▽,資金價格自年初以來經過不斷下行□♀〇,已經穩定在較低的位置?,隔夜回購利率多次進入「1時代」△∟♂,後續貨幣政策的寬鬆程度很難再超預期△?△。政策重點將轉向如何讓錢流向實體經濟﹡┊↑,解決中小企業融資問題☆﹡。

                                                        黃曉鵬今年以來┊?﹡,貨幣市場流動性整體處於寬裕狀態♀,儘管出現了幾次時點性資金收緊∵,但是在央行公開市場的指導下﹡┊∟,資金面很快被熨平∵,資金價格的波動幅度和頻率明顯降低△∴◇。

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                                                        目前全球面臨經濟下行的壓力∴♀↑,海外已經開啟了降息周期♂♂。中國目前尚未跟隨降息⌒,以我為主的政策基調為後續的操作保留了空間☆∴。財政政策方面↑♀?,目前的手段僅僅是提前下達了明年的地方專項債額度♀,而在預算內和預算外的支出方面∵,財政政策都尚有空間?。貨幣政策方面?,準備金率目前仍維持在10%以上♂⊿,公開市場OMO利率和MLF利率也尚未調降△,因此降准降息都有空間π♀◇,這與8月20日央行貨幣政策司司長孫國峰在國務院政策例行吹風會上提出的「降息降准有空間」相一致☆♀。

                                                        從貨幣政策看♀⊿,央行多次表示△▽,中國貨幣政策是以我為主∴,保持定力∴,不搞大水漫灌☆,堅定穩健的取向和加強逆周期調節☆◇♀。從央行的實際操作上看┊,的確符合這一原則☆☆∟。

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